Дивиденды по привилегированным акциям

Содержание
  1. Дивиденды по привилегированным акциям
  2. Привилегированные акции — что это?
  3. Особые права привилегированных акций
  4. Ограничения по льготным бумагам
  5. Разновидности preference stock
  6. Что лучше — приоритетные бумаги или простые?
  7. Вычисление дивидендов по префам
  8. Формулы расчета
  9. Практический пример
  10. Регламент выплаты дивидендов по льготным бумагам
  11. Что происходит в случае отсутствия дивидендов по привилегированным акциям?
  12. Что выбрать вкладчику?
  13. Дивиденды по привилегированным акциям – что это, формула расчета и порядок выплаты
  14. Что это такое
  15. Как происходит расчет дивидендов по привилегированным акциям
  16. Формулы
  17. Пример
  18. Могут ли по префам не заплатить дивиденды
  19. Какой размер обычно по префам
  20. Заключение
  21. Привилегированные акции — что такое, отличие от обыкновенных акций и облигаций
  22. Суть
  23. Стоимость
  24. Купля/продажа
  25. Дивиденды
  26. Отличия от обыкновенных акций
  27. Отличия от облигаций
  28. Виды
  29. Преимущества и недостатки
  30. Обыкновенные vs привилегированные акции. В чём разница и что покупать? Реальные примеры
  31. Зачем нужны акции?
  32. Минусы выпуска акций для компании
  33. Обыкновенные акции
  34. Привилегированные акции (префы)
  35. Дивиденды по АО и АП
  36. Почему обычка дороже префов?
  37. АО или АП: что выбрать?
  38. Сбербанк
  39. Сургутнефтегаз
  40. Татнефть
  41. Ленэнерго

Дивиденды по привилегированным акциям

Дивиденды по привилегированным акциям

Регистрация акционерного общества сопровождается формированием капитала посредством выпуска акций. Организация-эмитент размещает ценные бумаги на биржевом рынке для покупки инвесторами.

На фондовом рынке продаются и покупаются два типа акций: обыкновенные и привилегированные. Льготные активы выпускаются в объеме не более четверти УК общества. При выплате дивидендов обыкновенные акции не имеют преимущества перед привилегированными, наоборот, в первую очередь доход получают владельцы «префов».

Привилегированные акции — что это?

Право на первоочередное получение дивидендов по фиксированной ставке дают привилегированные акции — это ценные бумаги, подтверждающие долю их владельца в уставном капитале предприятия. Они наделены особыми правами, но одновременно имеют ряд существенных ограничений.

Среди брокеров в ходу сокращенное название этих бумаг — «префы» — производное от английского preference stock. Они свободно торгуются на фондовом рынке вместе с обыкновенными акциями.

Особые права привилегированных акций

1. Префы гарантируют получение стабильных дивидендов по ставке эмитента (твердая величина, процент от стоимости акции или чистой прибыли по балансу). Размер дивиденда по привилегированным акциям АО может быть установлен его Уставом. При отсутствии дохода дивиденды выплачиваются из специальных фондов, созданных для этих целей.

Дивиденды по привилегированным акциям выплачиваются в приоритетном порядке по сравнению с обыкновенными акциями. Риск получить убытки по таким сертификатам ниже, чем у простых бумаг.

2. Владелец префов обладает правом на первоочередное получение дивидендов и остаточного имущества при ликвидации компании добровольно или в процедуре банкротства. Распределение активов происходит после расчетов со всеми кредиторами.

Достоинства льготных акций:

  • доля платежей по приоритетным бумагам выделяется в общем объеме чистого дохода;
  • возможна конвертация в обыкновенные акции, на условиях, прописанных в уставе общества;
  • стоимость префов мало зависит от условий биржевого рынка, поэтому они охотнее покупаются инвесторами для долгосрочных вложений.

Ограничения по льготным бумагам

1. Префы не позволяют акционеру участвовать в управлении компанией. Они лишают его права голоса на общем собрании участников бизнеса.

Держатели привилегированных акций голосуют на общем собрании акционеров в случае принятия постановлений, касающихся их интересов. Примеры таких решений: реорганизация или ликвидация компании, снижение гарантированных денежных выплат.

2. По некоторым префам дивиденды могут быть не выплачены, например, в случае получения убытков или направлении прибыли на расширение производства.

Если владелец префов не получил дивиденды, его бумаги становятся голосующими на общем собрании совладельцев предприятия. Право голоса сохраняется до момента получения выплат.

3. Акционерное общество наделено полномочиями на возврат акций с привилегиями. В такой ситуации владельцу бумаг компенсируют финансовые потери.

В период роста прибыли велика вероятность повышения процентной ставки на выплаты дивидендов только по обыкновенным бумагам. Отраженный документально размер дохода по привилегированным акциям является в этом случае менее выгодным.

Разновидности preference stock

В массе льготных бумаг выделяются кумулятивные акции. При отрицательных показателях работы компании утверждается решение — не платить дивиденды по всем активам, включая префы. Выплаты на кумулятивные акции рассчитываются при этом в установленном порядке, суммируются и выплачиваются после преодоления кризисного периода.

Еще один вид привилегированных бумаг — конвертируемые. Их можно обратить в обыкновенные акции или ценные активы другого характера.

Что лучше — приоритетные бумаги или простые?

У начинающих инвесторов возникает проблема выбора между обыкновенными и привилегированными акциями.

Главным критерием правильной покупки становится получение дивидендов. Необходимо удостовериться: какие акции выпущены выбранной компанией. Это можно сделать на сайте брокера Доходъ, воспользовавшись таблицей «Дивиденды».

Из нее можно получить информацию о компаниях с двумя типами бумаг, как, например, Сбербанк или Татнефть. В таблице по состоянию на середину сентября 2020 г. указаны сведения о доходности, прогнозируемой сумме выплат на текущий год и другая важная информация.

На сайте эмитента можно ознакомиться с дивидендной политикой компании и узнать о соотношении доходов по простым и льготным бумагам, просмотреть историю платежей. Например, Сбербанк выплачивает одинаковые дивиденды по тем и другим акциям.

Сравнение доходности обычных и привилегированных акций у разных компаний по состоянию на 15 сентября 2020 г.
НаименованиеДоходность привилегированных акций, %Доходность обычных акций, %
Сбербанк8,578,22
Татнефть6,196,08
Сургутнефтегаз12,391,66
Мечел17,330

Прибыльность у префов выше, чем тот же показатель у обыкновенных акций. У некоторых компаний разница небольшая, у отдельных предприятий, таких как Сургутнефтегаз — значительная. ПАО Мечел платит дивиденды только по префам.

Держатели акций уплачивают НДФЛ в размере 13 %.

Цены на акции в рублях по состоянию на 18.09.2020.

Сравнение цен на два вида акций
НаименованиеПривилегированныеОбыкновенные
Сбербанк221,78229,0
Татнефть495,0509,7
Башнефть1293,01666,0
Ростелеком88,2598,0

Сравнение рыночных цен на оба вида активов дает однозначный вывод: привилегированные акции на российском рынке дешевле обычных бумаг. На фондовой бирже Америки — противоположная картина.

На снижение цены префов влияют следующие обстоятельства.

  1. Обыкновенные акции, участвующие в управлении компанией, активно скупаются крупными инвесторами. Объемные пакеты ценных бумаг позволяют контролировать деятельность акционерного предприятия.
  2. Привилегированные акции практически не участвуют в торгах на иностранных биржах. Их нет в списке индекса FTSE Russia IOB 15 российских компаний, торгующихся на лондонской площадке в форме депозитарных расписок — вторичных ценных бумаг, позволяющих преодолеть запрет на вложения в активы зарубежных фирм.

Количество частных инвесторов на российском фондовом рынке постоянно увеличивается. Покупая префы с повышенными дивидендами, они сглаживают разрыв в ценах.

Вычисление дивидендов по префам

Для правильного понимания расчетных формул инвестору необходимо разбираться в понятиях стоимости акций на разных этапах ее формирования.

Номинальная — цена акции на дату регистрации эмитента. Рассчитывается как частное от деления капитала на количество отправляемых в оборот ценных бумаг.

Рыночная — складывается в процессе торговли, зависит от спроса и предложения на данный вид активов.

Исходя из определения, можно сделать вывод, что номинальная цена простой акции одинакова для всех бумаг. У префов стоимость зависит от их вида и может отличаться друг от друга.

Размер вознаграждения по бумагам с преимущественными правами устанавливается на основе рыночной процентной ставки, действующей на момент выпуска.

ДДт = Дг/Ср, где

ДДт — текущая дивидендная доходность.

Дг — ежегодная сумма дивидендов.

Ср — рыночная стоимость акции.

Отсюда Ср = Дг/ДДт.

Существуют различные способы начисления дивидендов по акциям с привилегиями. Чаще всего используются алгоритмы:

  • установленный процент от номинала;
  • процент по ставке LIBOR от первоначальной цены бумаги;
  • доля чистого дохода.

LIBOR — средняя ставка кредитования лондонских банков. Служит базовым элементом для определения процентов по долговым обязательствам субъектов предпринимательской деятельности по всему миру.

Формулы расчета

Процент дохода на одну акцию публикуется в проспекте эмиссии при начальном размещении бумаг на бирже.

  1. При фиксированном проценте

    Ежегодное вознаграждение = номинальная цена х процент

  2. По ставке ЛИБОР

    Годовые дивиденды = первоначальная стоимость х текущий лондонский процент

  3. Процент от чистой прибыли

    Процент х чистую прибыль/число префов = годовой доход на 1 акцию

Практический пример

ПАО выпустило 400 000 акций. Номинальная цена одной — 20 рублей. Из общего количества: 300 000 — обыкновенные, 100 000 — привилегированные с 10 % дивидендов.

Требуется отразить выплаты по привилегированным акциям, если распределяемая прибыль составила 650 000 руб.

Сумма дивидендов = дивидендная ставка х номинальная стоимость 10 % х 20 руб. = 0,1 х 20 = 2 руб. на одну привилегированную акцию.

Общий итог дивидендов на все префы:

2 руб. х 100 000 = 200 000 руб

Произведена первоочередная выплата вознаграждения по льготным бумагам.

Остаток прибыли 650 000 — 200000 = 450 000 руб. в равных долях направляется на платежи по обыкновенным акциям.

450 000 /300 000 = 1,5 руб. на одну акцию

Доходность определена в 10 %.

Для обыкновенных акций доходность составит 1,5 / 20 = 0,075 = 7,5 %.

Регламент выплаты дивидендов по льготным бумагам

Чаще всего дивиденды выплачивают по итогам года или шести месяцев после сдачи отчетности. Существуют компании, перечисляющие платежи ежеквартально или ежемесячно. Такой способ применяется редко, в основном у иностранных фирм.

После публикации даты закрытия реестра акционеров, получающих дивиденды, на бирже начинается активная торговля. Чтобы успеть попасть в этот список, нужно купить акции за два дня до его закрытия. После чего в течение месяца получить от компании свой процент прибыли.

Суммы поступают на счет, открытый через доверенного брокера на бирже, перечисляются на банковский депозит или выплачиваются из кассы предприятия. Условия оговариваются в заключенном контракте.

Что происходит в случае отсутствия дивидендов по привилегированным акциям?

Если руководящий совет и собрание акционеров принимают решение не выплачивать дивиденды, по кумулятивным акциям будут накапливаться долги по обязательным выплатам, по некумулятивным бумагам платежей не будет.

В этом случае у владельца префов появляется право ания по всем решениям компании. Пользоваться им он может до погашения всей задолженности.

Что выбрать вкладчику?

Инвесторы, преследующие цель контролировать распределение прибыли и влиять на управление акционерным обществом, делают выбор в пользу простых бумаг и скупают их крупными пакетами.

Средние и мелкие миноритарии заинтересованы в покупке обычных бумаг на короткие сроки. Основной доход при этом получают от разницы котировок.

Для акционеров, нацеленных на долгосрочные вложения, предпочтительнее префы — не нужно участвовать в управлении компанией, достаточно следить за показателями ее работы, котировками акций, их доходностью. В случае необходимости привилегированные бумаги можно выгодно продать.

Основное преимущество префов — получение гарантированного дохода с минимальными возможностями управления компанией.

Выплаты дивидендов по простым бумагам часто отменяют или переносят на другой срок, участие миноритария в управлении фактически мизерно. Для инвесторов, предпочитающих постоянный доход на протяжении длительного времени, покупка привилегированных акций станет страховочной компонентой, обеспечивающей стабильность инвестиционного портфеля.

— Над статьёй работали

Источник: https://a2-finance.com/posts/privilegirovannye-aktsii

Дивиденды по привилегированным акциям – что это, формула расчета и порядок выплаты

Дивиденды по привилегированным акциям

Здравствуйте, уважаемые читатели нашего ресурса!

Знаете ли вы один из действенных способов создания пассивного дохода – такого, что не зависит от постоянных действий или присутствия в определенном месте? Ответ на этот вопрос знают профессиональные инвесторы.

Но не нужно становиться биржевым гуру и разбираться в хитросплетениях экономических отчетов! Для пассивного дохода достаточно получать дивиденды по привилегированным акциям, и сегодня я расскажу об этом явлении и некоторых его тонкостях.

Что это такое

На фондовом рынке торгуется 2 типа ценных бумаг: обыкновенные (АО) и привилегированные (АП) акции.

Бумаги первого типа имеют право голоса: собрав достаточный пакет, можно влиять на политику компании, предлагать свои кандидатуры в совет директоров, блокировать или разрешать крупные сделки, влияющие на судьбу фирмы.

По АО выплачиваются дивиденды, но они зависят от чистой прибыли. Если за отчетный период зафиксирован убыток либо эмитент решает направить средства на развитие, то дивидендов не будет.

Акции привилегированные в большинстве случаев позволяют получать дивиденды вне зависимости от экономических показателей компании – величина выплат является фиксированной и прописана в уставе организации.

Кроме того, АП по умолчанию не имеют права голоса, однако если по каким-то причинам начисления дивидендов по префам не было, то они приобретают право голоса наравне с обыкновенными акциями.

Как происходит расчет дивидендов по привилегированным акциям

Решение о выплате дивидендов принимается на общем собрании акционеров. Иногда бывает так, что общее собрание решает не распределять прибыль либо направить финансовые ресурсы на развитие.

В таком случае, если уставом закреплена обязанность выплачивать дивиденды по привилегированным акциям, могут прибегнуть к использованию специального фонда организации.

В первую очередь расчет выплат происходит по привилегированным акциям, затем черед доходит до обыкновенных.

Формулы

С 2016 года распоряжением правительства РФ установлено, что на дивиденды должна направляться сумма в размере не менее 50 % чистой прибыли. Но практика показала, что многие эмитенты снижают их размер, увеличивая расходы на модернизацию оборудования и различные инвестиционные программы.

В июле 2019 в Государственную думу направлен законопроект об обязательном исполнении «правила 50 %» – это установит единую дивидендную политику для федеральных государственных унитарных предприятий.

Частные компании определяют размер выплат исходя из своей дивидендной политики.

Пример

Дивидендная политика «Сургутнефтегаза» определяет фиксированный размер дивидендов на привилегированные акции – 10 % от чистой прибыли.

Прибыль по итогам 2018 превысила 800 млрд рублей, что позволило направить на выплаты акционерам почти 82 млрд рублей. Дивидендная доходность по привилегированным акциям – 24 % годовых! Отличная альтернатива банковскому депозиту, правда?

На дивиденды по обыкновенной акции «Сургутнефтегаз» традиционно направляет 65 копеек, что составляет доходность 3 % годовых.

Выплата дивидендов производится напрямую акционерам либо через депозитарную систему. Российским законодательством закреплен 25-дневный срок с даты закрытия реестра.

В этот промежуток эмитент должен сделать отчисления на счета брокерских компаний, которые, в свою очередь, распределяют денежный поток среди своих клиентов – держателей акций этой компании.

Могут ли по префам не заплатить дивиденды

Иногда эмитент попадает в трудное финансовое положение и не способен выплачивать дивиденды. В таком случае закон предусматривает несколько вариантов: предоставление права голоса привилегированным акциям либо накопление долга до тех пор, пока компания не заработает достаточно средств, чтобы осуществить выплаты.

Как бы то ни было, дивидендная политика каждой компании четко определена заранее. Инвесторам необходимо внимательно изучить устав эмитента на случай возможных невыплат.

Какой размер обычно по префам

Если предприятие государственное, то выплаты должны быть не менее 50 % от чистой прибыли. В остальных случаях все зависит от дивидендной политики самой компании. Иногда бывает так, что дивиденды не выплачиваются либо их размер чисто символический.

Как показал 2018 год, разброс дивидендной доходности по привилегированным акциям большой: от 2,4 (ВТБ) до 44 % годовых (Центральный телеграф). Последнее значение – аномалия, редкое явление на фондовом рынке.

Чаще всего у стабильных и крупных компаний этот параметр не превышает 8–12 %. Исключение – вышеупомянутый «Сургутнефтегаз» и «Мечел» (по итогам года дивидендная доходность по их префам составила 17 %).

Приблизительно оценить размер будущих дивидендов помогает мультипликатор EPS (прибыль на одну акцию). Эта дробь – соотношение между величиной чистой прибыли эмитента и количеством обыкновенных акций.

Долгосрочные инвесторы при отборе привилегированных бумаг, приносящих стабильный пассивный дивидендный доход, сравнивают EPS эмитентов между собой и выбирают наилучшие варианты.

Заключение

Владение привилегированными акциями дает преимущество тем, кто ориентирован на стабильный пассивный доход, так как размер выплат по ним определен законодательно!

А консервативные инвесторы обязательно включают в свои портфели префы голубых фишек – они стабильно платят дивиденды, хотя лишь немного превосходят доходность по банковским депозитам.

Если статья понравилась, подписывайтесь на обновления, чтобы не пропустить ничего интересного, и не забывайте делиться с друзьями!

Источник: https://greedisgood.one/dividendy-po-privilegirovannym-aktsiyam

Привилегированные акции — что такое, отличие от обыкновенных акций и облигаций

Дивиденды по привилегированным акциям

Привилегированные акции — это ценные бумаги, которые дают возможность получать фиксированные дивиденды в первую очередь. Участники биржевых торгов называют их ещё «префами».

Обычно эти ценные бумаги не дают право участия в процессе управления компанией-эмитентом и право голоса на акционерных собраниях.

Однако, при просрочке выплаты дивидендов (в случае тяжёлого финансового положения фирмы) держатели получают возможность ать.

Суть

Если говорить простыми словами, привилегированные акции являются финансовым инструментом смешанного типа с чертами обыкновенных бумаг и облигаций (долговых обязательств).

Главное их отличие от обычных акций – дивиденды, которые гарантирует компания-эмитент.

Привилегии этих бумаг заключены в возможности влиять на жизнь предприятия в важные моменты, в том числе при реорганизации, слиянии или ликвидации.

Компании выпускают префы для привлечения в бизнес оборотных средств, пополняющих уставный фонд акционерного общества. Кроме этого, компания может выпустить такие ценные бумаги, если намеревается достигнуть равновесия между собственным и внешним капиталом, не наращивая количество акционеров с правом участия в управлении.

При ликвидации или разорении компании-эмитента привилегированных акций, владельцы таких ценных бумаг имеют первоочередное право получить компенсацию убытков частью собственности предприятия. Согласно российскому законодательству, номинальная стоимость всех выпущенных привилегированных акций не должна превышать 25% от капитала АО.

Стоимость

Как у обыкновенных, так и у привилегированных акций имеются одинаковые виды стоимости. Их отличие в юридической природе этих ценных бумаг, которая накладывает отпечаток на способы оценки стоимости. Стоимость ценных бумаг бывает:

  • номинальной;
  • рыночной;
  • балансовой.

Рекомендуем ознакомиться подробнее с каждой разновидностью стоимости привилегированных акций:

Разновидность стоимостиОписание
Номинальная (Par Value)Является стоимостью, отпечатанной на самой ценной бумаге (при документарной форме) или заявленной в эмиссионном проспекте (при бездокументарной форме выпуска). В номинале отражается доля (часть) капитала АО, приходящаяся на каждую такую ценную бумагу
Рыночная (Market Value)Это сумма, которую потенциальный акционер готов отдать за покупку привилегированной акции на фондовом рынке. Чаще всего рыночная цена отличается от номинальной и балансовой
Балансовая (Balance Value)Если говорить о балансовой стоимости префов, нужно вспомнить концепции, относящиеся к подобной стоимости простых бумаг. Балансовую (бухгалтерскую) стоимость ценной бумаги, выраженную в цифрах, составляет соотношение количества чистых активов АО и количества обычных акций, находящихся в обращении. Это и является конкретным размером капитала АО, соответствующим одной простой бумаге.Когда выпускаются привилегированные акции, расчёт их балансовой стоимости осуществляется с учётом доли, которую занимают эти ценные бумаги в капитале компании-эмитента

Купля/продажа

Привилегированные акции, как и обыкновенные, можно без ограничений купить или продать на фондовом рынке (если АО не предусмотрело какие-либо запрещающие правила).

Самым простым способом торговли является обращение к услугам брокерской компании. При помощи брокера каждый инвестор может покупать ценные бумаги на бирже по рыночной стоимости.

Это особенно актуально для тех, кто имеет много ценных бумаг и хочет их продать.

Стоимость привилегированных акций на российских фондовых рынках обычно ниже, чем стоимость обыкновенных бумаг. Это объясняется недостаточной степенью ликвидности. Поэтому держатель префов, который решил их продать, может столкнуться с отдельными трудностями. Однако, при рассмотрении ценных бумаг со стороны доходности, привилегированные акции выглядят привлекательнее обыкновенных.

Дивиденды

Одна из особенностей привилегированных акций заключается в методе начисления дивидендов. Существуют префы, как с фиксированными дивидендами, так и допускающие определённую доплату. Доходность ценной бумаги бывает выражена или в сумме денежных средств, или в процентах к её текущей стоимости.

Фиксированные дивиденды признаны экспертами фондового рынка, а плавающие размеры дивидендов считаются скорее исключительными случаями.

Случаются ситуации, когда сумма дивидендов по префам корректируется в соответствии с доходностью государственных акций.

Например, если дивиденды выплачиваются ежеквартально, их величина привязывается к государственным облигациям (их волатильности). Такой механизм применяют предприятия, чтобы уменьшить риски.

По некоторым привилегированным акциям выплаты определяются аукционом. На практике это осуществляется таким образом:

  1. Брокерской компанией или банком-брокером, осуществляющим листинг ценных бумаг, организуются с определённой периодичностью аукционы по купле/продаже префов. Потенциальными покупателями подаются заявки, в которых указывается желаемое количество активов и ожидаемый размер дивидендов.
  2. Все поданные заявки собираются брокером, затем рассчитывается средняя доходность бумаг. Разрешение участвовать в аукционе получат заявители, предложившие размер выплат ниже, чем установили организаторы аукциона. Причём победители получат акции с одинаковым уровнем доходности.

Некоторые финансовые эксперты считают привилегированные акции, участвующие в аукционах, наиболее привлекательными активами на рынке РФ.

Однако, аналитиками обнаруживаются и недостатки такой схемы: не всегда имеется достаточное количество покупателей ценных бумаг.

Это может привести к тому, что доходность этих активов, рассчитанная по заявкам и предложенная брокером, будет чрезмерно высока для предприятия-эмитента или самого посредника.

Отличия от обыкновенных акций

Купив привилегированные акции, владелец становится обладателем особого статуса, дающего ряд дополнительных возможностей и прав. Одной из таких льгот считается гарантия выплаты дивидендов. Это значит, что держателю такой ценной бумаги выплатят дивиденды независимо от состояния дел компании-эмитента: получила она доход или убытки.

Ещё одним отличием является право получения владельцем привилегированной акции части имущества предприятия в случае ликвидации, то есть он получит от АО заранее установленную сумму.

За эти льготы привилегированный акционер теряет возможность участия в ании и влияния на решения, принимаемые акционерным обществом.

Следовательно, держатель префов – безучастный инвестор, который не является совладельцем бизнеса, чего не скажешь о владельцах обыкновенных акций.

Хотя некоторые привилегии как раз предусматривают влияние на деятельность фирмы. Уставом АО предусматривается соотношение держателей простых и привилегированных ценных бумаг, к примеру, 1:2. Получается, что один привилегированный акционер имеет два голоса. В определённых случаях предусмотрено право влияния на деятельность компании и участия в собраниях акционерам без права голоса.

Подобные случаи предусматриваются законодательством, чтобы защитить интересы владельцев. Держатели всех ценных бумаг, выпущенных АО, имеют возможность влиять на принятие решений при ликвидации или реорганизации компании. Кроме того, есть вопросы, которые касаются акционеров и не решаются без их участия. К примеру, в случае уменьшения гарантированной суммы дивидендов.

Когда АО перестаёт выплачивать дивиденды по привилегированным акциям, их владелец может принимать участие в собраниях АО по любым вопросам.

Отличия от облигаций

Для развития бизнеса, любой компании нужен капитал, без которого невозможно существование бизнеса в принципе. Когда формируется капитал, он привлекается извне или берётся кредит в банке. Очень крупные суммы кредитными учреждениями, чаще всего, не выдаются, поэтому у компании имеется лишь два способа привлечь деньги: выпустить облигации или акции.

Фактически облигации – это кредитование предприятия, так как выплаты осуществляются определённым процентом в конкретные сроки. Кроме этого, если предприятие ликвидируется, держатель облигации имеет право обратиться в суд и требовать выплаты процентов. Недостатком облигации для инвестора является то, что при владении ею он не имеет право на:

  • влияние на работу компании;
  • посещение собраний АО;
  • принятие бизнес-решений.

Руководителям АО не просто сделать выбор между акциями и облигациями. По сути, компания в любом случае получит денежные средства со стороны. Отличие заключается лишь в условиях при расчётах с вкладчиками, когда фирма-эмитент старается сбалансировать собственный капитал и заёмные средства.

При выпуске акций эта задача решается намного проще. К примеру, в любой момент можно прекратить расширение количества акционеров, имеющих право голоса.

Кроме того, сам инвестор может воспользоваться возможностью обменять право голоса на более стабильные дивиденды.

Но этот шаг имеет двойное последствие: владелец ценной бумаги, не имеющий голоса, не может влиять на совет директоров и остальные органы управления предприятия.

Сутью привилегированной акции является то, что она – промежуточный актив между обычной акцией и облигацией. Практически это выражено в статусах держателей: владелец акции – собственник АО, держатель облигации – кредитор. В первом случае инвесторам выплачиваются дивиденды, во втором – проценты.

Обязанность компании-эмитента выплачивать владельцу привилегированной акции дивиденды довольно условна. Например, при объявлении фирмы банкротом и недостатке средств для расчёта с акционерами, потребовать выплату денег в суде владелец акций права не имеет. У держателя облигаций такая возможность есть.

по теме:

Виды

Привилегированные акции классифицируются на ряд категорий по своим характеристикам:

ХарактеристикаВид акцииОписание
По выплате процентовКумулятивнаяЭти бумаги отличаются накоплением процентов: если компания не может выплачивать дивиденды, держатели могут обменять право голоса на накопительный процент, который компания выплачивает в дальнейшем. Считаются выгодными активами при выходе из кризиса компании, имеющей хорошие перспективы
НекумулятивнаяПо этим ценным бумагам накопление выплат не производится. При невозможности выплаты дивидендов эмитентом, акционерам предоставляется право ать на собраниях АО
По способу начисления дивидендовС фиксированными процентамиХарактеризуется рисками для эмитента и инвестора: если дела у компании идут плохо, дивиденды акционерам всё равно нужно выплачивать. Если фирма работает с высокими показателями, размер дивидендов не будет больше оговоренных в условиях
С дополнительными процентамиОтличительной особенностью является наличие нижнего значения дивидендов, который эмитент обязался выплачивать. Когда выплаты по обычным бумагам оказались выше, выплачиваются дополнительные проценты
С корректируемыми дивидендамиЭти бумаги выпускаются для снижения рисков инвесторов и компании-эмитента, при этом размер потенциальной прибыли снижается. Главным принципом является установление процентного коридора. Например, минимальный порог равен 4%, а максимальный – 11%. Значит, дивиденды не могут выходить за эти границы
Аукционный способ расчётаСутью метода является то, что размер дивидендов устанавливают сами покупатели через аукцион. Такие бумаги наиболее популярны у инвесторов, так как их доходность максимально отражает ситуацию на рынке. Недостаток этого вида актива в потенциально низкой ликвидности
По способам обменаКонвертируемыеЭмиссия префов является большой ответственностью для компании, так как эти активы не имеют срока обращения, и дивиденды тоже не ограничиваются во времени. Но это в теории. На практике у фирмы по прошествии определённого времени есть возможность выкупить эти акции и конвертировать их в обыкновенные бумаги. О подобных операциях акционеры уведомляются заранее
НеконвертируемыеЭтот вид привилегированных акций не конвертируется в простые бумаги
По способу выкупаОтзывныеПри выпуске префов оговаривается, что АО вправе отозвать их через определённое время, выплатив держателям премию 1%. Цена выкупа может рассчитываться в соответствии с рыночной и номинальной ценой. Эмитенты пользуются этим правом, чтобы снизить собственные риски и дивидендные выплаты
НеотзывныеТакие ценные бумаги эмитент выкупить не может

Преимущества и недостатки

Привилегированные акции, как и многие финансовые инструменты, обладают преимуществами и недостатками для инвесторов:

ПреимуществаНедостатки
Чаще всего префы гарантируют получение некой суммы в качестве прибыли. Прибыль – фиксированный размер дивидендов. Однако дивиденды не выплачиваются, если компания работает убыточноЭмитент вправе потребовать возврат акций без объяснения причин, полностью компенсировав ущерб и интерес
Владельцы акций обладают дополнительными правами, прописанными в уставе АОЭти активы не наделяют правом голоса. Иначе говоря, привилегированные инвесторы не могут управлять компанией и принимать важные решения
Дивиденды выплачиваются в первую очередь. Также привилегированные акционеры имеют право получить долю собственности АО в случае его ликвидацииФиксированный размер дивидендов не всегда считается плюсом. Например, сумма выплат акционерам указывается при эмиссии акций и не привязывается к доходности бизнеса. Значит, при росте прибыли компании доходность префов пропорционально снижается

Источник: https://VFinansah.com/investment/privilegirovannye-aktsii

Обыкновенные vs привилегированные акции. В чём разница и что покупать? Реальные примеры

Дивиденды по привилегированным акциям
https://hakon-invest.ru/obyknovennye-vs-privilegirovannye-akcii-v-chjom-raznica-i-chto-pokupat-realnye-primery/

Чем отличаются обыкновенные акции от привилегированных? И какой тип выбирать долгосрочным инвесторам?

Зачем нужны акции?

Покупая акцию, вы покупаете долю в бизнесе. Это не просто строчка в терминале, как многие ошибочно полагают. Нет. Акции — это самое настоящее инвестирование в бизнес. Просто мы делаем это через посредников в виде биржи. Акции позволяют нам иметь 2 варианта дохода:

  • Доход от просто котировок. Купил по 100 — продал по 200, условно говоря
  • Доход от получения дивидендов, когда компания делится с нами — своими акционерами — долей прибыли

Зачем вообще компания выпускает акции? Мотивация финансовая, потому что компании требуется привлечь деньги либо на развитие компании, на развитие бизнеса, либо просто для получения какого-то потока наличности, который ей необходим в данный момент.

Плюс для компании заключается в том, что по акциям эти деньги не нужно отдавать. Имеется в виду, что нет какого-то конкретного срока, когда ты этот долг должен вернуть. Нет, ты просто берёшь себе новых акционеров в компанию.

Минусы выпуска акций для компании

  • Продавая акции, руководство компании может потерять контроль над тем, что в компании происходит. Могут прийти конкуренты, выкупить большой пакет и, таким образом, оказывать влияние на принятие решений
  • Необходимость делиться долей своей прибыли с акционерами в виде дивидендов

Для того чтобы соблюсти баланс своих интересов, компания выпускает 2 типа акций:

  • Обыкновенные акции
  • Привилегированные акции

Таким образом, она может:

  • привлечь деньги
  • сохранить контроль над компанией
  • в некотором смысле минимизировать обязательства, которые она несёт перед акционерами

Обыкновенные акции

Обыкновенные акции (АО, обычка) дают проать на собрании акционеров. Но нужно понимать, что это касается исключительно крупных инвесторов. Чтобы реально участвовать в управлении, нужно владеть большим пакетом акций. Например, если вы владеете хотя бы 2% акций, то вы можете предлагать подходящую кандидатуру в совет директоров.

Обыкновенные акции наиболее распространены, в том числе и на российском рынке. Покупая такие бумаги, нужно понимать, что вы здесь рассчитываете на рост котировок. Во вторую очередь, если повезёт, то вы получите ещё и дивиденды. Но это не основной интерес акционеров.

Привилегированные акции (префы)

  • Обладатели таких акций имеют очень ограниченное право голоса и не во всех ситуациях (при обсуждении вопроса о реорганизации либо ликвидации компании, к примеру)
  • У обладателей префов первенствующие права на имущество АО в случае, если оно будет ликвидироваться.

    У префов прописывается стоимость ликвидации акций – определённая сумма или процент от номинала, которую получит акционер при ликвидации фирмы. Другое имущество по остаточному принципу будет поделено между другими акционерами

Важный момент.

Номинальная стоимость размещённых префов не должна превышать четверти от уставного капитала компании. Выпуск подобных акций ограничен. Главный момент, который касается префов, — это дивидендная история. Владельцы префов здесь в выигрышной позиции.

В уставном плане компании прописывается размер дивидендов в виде зафиксированной суммы либо в виде % от номинала акции. Без указания размера обладатели префов получают ровно такие же дивиденды, как и владельцы обыкновенных акций.

Покупая обычку, вы делаете ставку, в первую очередь, на рост. Дальше уже бонусом, если дивиденды будут, это хорошо, приятно. Покупая же привилегированные акции, вы не участвуете в управлении компанией. Хотя вам, скорее всего, как инвестору небольшому, розничному, это в любом случае не светит даже по обычке.

Но зато, покупая префы, вы получаете преимущества при ликвидации компании и при выплате дивидендов.

Префы — это что-то нейтральное, что-то, находящееся посередине между облигациями, где у вас есть понятный и фиксированный купон и дата, когда вы получаете обратно деньги, которые вы дали в долг, и обыкновенными акциями, которые, наоборот, несут на себе намного меньше обязательств перед инвесторами с точки зрения дивидендных выплат.

Дивиденды по АО и АП

Дивиденды по обыкновенным акциям обычно выплачиваются из чистой прибыли.

Если компания получает убыток, или если компания решает эту чистую прибыль направить на какие-то более важные для неё цели, например, на развитие, на какие-то инфраструктурные проекты, то дивиденды по обыкновенным бумагам не выплачиваются. Здесь инвесторам не приходится обижаться, потому что они знали, на что рассчитывали.

Дивиденды по префам, как правило, предлагают нам более высокую дивидендную доходность. Но здесь всё будет зависеть конкретно от политики, которой придерживается компания, эмитирующая акции.

Кто-то, например, вообще выплачивает дивиденды только на привилегированные бумаги принципиально. У кого-то дивиденды по обыкновенным и привилегированным акциям будут равны. Это тоже нормальный вариант.

Надо понимать очень важную вещь, что если нет привилегированных акций, это не значит, что компания не платит дивиденды. К примеру, у Газпрома только один тип акций — это обычка.

Но при этом Газпром дивиденды платит и даже вроде как обещает их дальше наращивать.

Если у компании складывается такая ситуация по привилегированным акциям, что нет денег на то, чтобы выплатить дивиденды по префам, то тогда они опускаются до уровня обыкновенных акций. И мы получаем право голоса наряду с владельцами обыкновенных бумаг.

Почему обычка дороже префов?

Если по привилегированным акциям мы получаем более стабильные и очень часто более высокие дивиденды, то почему тогда привилегированные акции на рынке стоят очень часто дешевле? Тут есть несколько факторов. Но в целом это, конечно, исторически сложившаяся данность, с которой мы живём:

  • Обыкновенные акции для крупных инвесторов интереснее, чем привилегированные, потому что они дают право голоса и возможность оказывать влияние на то, что происходит в компании. Хочешь увеличить контроль над компанией — покупай большой пакет обыкновенных акций. Иногда даже сама компания выкупает акции у собственников АО непосредственно
  • Обыкновенные акции более ликвидны. Их объёмы торгов очень часто выше, чем по привилегированным акциям. Соответственно, их можно быстрее продать в случае необходимости. В свободном обращении часто находится большая доля префов, чем обыкновенных акций. Это происходит по понятным причинам. Кстати, в составе Индекса Московской Биржи доля обыкновенных акций Сбербанка — почти 13%, а доля привилегированных — чуть более 1%
  • Префы обычно не торгуются на зарубежных площадках и не входят в состав глобальных индексов. Это делает их несколько более нишевой историей

Ситуация начинает меняться. И привилегированные акции по многим бумагам в цене начинают приближаться к цене обыкновенных акций. Почему? Потому что за последние несколько лет на рынок пришли достаточно много инвесторов, которые ориентированы на долгосрочные вложения. Это хорошо.

Они заинтересованы в получении понятных и достаточно высоких дивидендов. Им с этой точки зрения действительно интереснее очень часто именно привилегированные акции. Поэтому сокращается разница в цене. А в некоторых отдельных случаях уже префы даже стоят дороже, чем обыкновенные акции.

АО или АП: что выбрать?

Что выбирать? Тут надо смотреть на каждого конкретного эмитента. Здесь нет какого-то рецепта счастья.

Если вы видите, что акции компании достаточно дёшевы, и вы полагаете, что впереди у компании может быть какое-то событие, какой-то драйвер роста, который может подбросить акции наверх, то именно с точки зрения спекулятивных интересов вам, может быть, выгоднее покупать обыкновенные акции. Они могут больше стрельнуть, они могут сильнее реагировать на происходящее из-за большей ликвидности бумаг. Префы могут реагировать более сдержанно.

Если, допустим, у нас есть достаточно большой дисконт, то при таком раскладе покупка префов для долгосрочного инвестора всё-таки будет более понятной, прогнозируемой и доходной историей именно на длинном горизонте.

Мы с вами сравниваем отношение между ценой обыкновенных и привилегированных акций (это отношение должно быть больше 1,15). Это происходит из-за того, что дивидендная доходность будет выше, скорее всего.

Если вы эти дивиденды будете реинвестировать, то, соответственно, вы будете в большем профите.

Сбербанк

Сбербанк стремится выплачивать половину от чистой прибыли по МСФО, если сохраняется уровень достаточности капитала в 1,25. При этом дивиденды по АО и префам будут равны. Сбербанк совершает выплату дивидендов 1 раз в год.

https://hakon-invest.ru/obyknovennye-vs-privilegirovannye-akcii-v-chjom-raznica-i-chto-pokupat-realnye-primery/

На данный момент по Сбербанку отношение обыкновенных акций к привилегированным составляет 1,09. Вот этот дисконт сокращается в цене последние годы. Префы догоняют обычку.

В текущей ситуации Сбербанк с 17 марта порекомендовал утвердить дивиденды в размере 18,7 рублей на одну обычную и на одну привилегированную акцию. Но это пока только рекомендация, и она находится под большим вопросом. Сбербанк вполне может порезать или вообще отменить дивиденды с учётом кризиса.

Но если отталкиваться от этих цифр, то получается, что у нас отсечка 14 октября 2020 года. До этой даты нужно купить бумаги, чтобы получить дивиденды.

https://hakon-invest.ru/obyknovennye-vs-privilegirovannye-akcii-v-chjom-raznica-i-chto-pokupat-realnye-primery/

Одна обыкновенная акция стоит примерно 217 рублей, одна привилегированная акция стоит 198 рублей. С учётом того, что дивиденд равный, у нас получается дивидендная доходность по обычке примерно 8,5%, а по префам доходность почти 9,5%. Именно на длинном горизонте это, конечно, может быть значимой историей.

Сургутнефтегаз

Тут тоже свой особый кейс. У компании по обычке нет чётко прописанного регламента по размеру дивидендов. По префам же размер дивидендов — 10% от прибыли по российским стандартам отчётности (далее сумма делится на 25% всех акций компании). В случае убытков обладатель префов может рассчитывать на 60 копеек на одну акцию. Сургутнефтегаз также выплачивает дивиденды 1 раз в год.

https://hakon-invest.ru/obyknovennye-vs-privilegirovannye-akcii-v-chjom-raznica-i-chto-pokupat-realnye-primery/

Отношение обычки к префам здесь достаточно высокое — 1,18.

https://hakon-invest.ru/obyknovennye-vs-privilegirovannye-akcii-v-chjom-raznica-i-chto-pokupat-realnye-primery/

Обыкновенная акция стоит у нас 40,7 рублей, а привилегированная акция стоит 34,3 рублей. В 2020 году ситуация такая. Компания выплатит обладателям привилегированных акций 97 копеек на одну акцию. Годом ранее выплаты составляли 7,62 рубля.

Вот здесь очень сильно скачет политика по префам. Сейчас кризис, и Сургутнефтегаз по префам платит низкий дивиденд.

Но он всё равно будет выше, чем дивиденд по обыкновенным акциям, потому что там компания предлагает только 65 копеек на одну обыкновенную акцию.

У нас 16 июля отсечка. По обыкновенным акциям текущая дивдоходность составляет 1,6%, а по префам — 2,8%. Разница тоже существенная.

Татнефть

Татнефть направляет на дивиденды не менее половины прибыли по МСФО или РСБУ в зависимости от величины прибыли. Как правило, выплачивается одинаковый дивиденд по обычке и префам. По обыкновенным акциям суммы выплачиваются, исходя из рекомендаций совета директоров.

Как правило, они стараются поддерживать равный дивиденд. У совета директоров здесь может быть абсолютно любая своя мотивация для этого. По привилегированным же акциям есть прописанный минимальный размер дивидендов, который установлен политикой компании. Это 1 рубль, который соответствует номиналу акции.

Компания  выплачивает свои дивиденды 3 раза в год.

https://hakon-invest.ru/obyknovennye-vs-privilegirovannye-akcii-v-chjom-raznica-i-chto-pokupat-realnye-primery/

Сейчас как раз-таки в связи с кризисом Татнефть существенно сократила финальные дивидендные выплаты за 2019 год. Компания уже выплатила в 2020 году в виде промежуточных дивидендов почти 150 миллиардов рублей. Это 78% от прибыли компании, которая была показана в 2019 году.

Это щедро, это больше, чем, в принципе, компания должна делать. Компания делала это, потому что она поддерживала рост котировок компании именно за счёт выплаты щедрых дивидендов. Но в условиях кризиса от финальных дивидендов за 2019 год компания фактически отказалась.

По обыкновенным акциям не будет выплачено ничего, а по привилегированным акциям выплатят в соответствии с тем, что прописано в уставе — вот этот символический 1 рубль на каждую акцию. Вот так бывает. И это тоже абсолютно нормально.

При этом вроде как менеджмент говорит, что планирует представить предложение по выплате промежуточных дивидендов за 1 полугодие 2020 года. Возможно, там и будут неплохие дивиденды.

https://hakon-invest.ru/obyknovennye-vs-privilegirovannye-akcii-v-chjom-raznica-i-chto-pokupat-realnye-primery/

Обыкновенная акция стоит 586 рублей, а привилегированная акция стоит 575 рублей. Вот здесь видно, что префы прямо уже вплотную подошли по цене к обычке. Соотношение АО к АП=1,02. Это очень мало. Вот они уже практически сравнялись, потому что префы Татнефти — это известная российская щедрая дивидендная бумага.

Ленэнерго

В уставном плане компании существует следующая норма — выделять на выплату по префам 10% от чистой прибыли по российским стандартам отчётности. Только для этого обязательно наличие этой самой прибыли по итогам финансового периода.

Расчёт осуществляется до вычетов на инвестиционную программу, покрытие ранее понесённых убытков и отчисления в разнообразные фонды. Но при этом доля префов очень маленькая — всего 1% от общего количества акций. По обыкновенным акциям, как правило, Ленэнерго выплачивает дивиденд намного меньше.

При этом для него есть ещё огромное количество условий.

https://hakon-invest.ru/obyknovennye-vs-privilegirovannye-akcii-v-chjom-raznica-i-chto-pokupat-realnye-primery/

Одна обыкновенная акция Ленэнерго стоит 6,2 рублей и платит дивиденд 0,0947. Текущая дивдоходность получается примерно 1,5%. А по привилегированным акциям у нас и цена выше. Акция стоит почти 169 рублей. Но по ней и дивиденд платится 13,62 рубля. Дивдоходность здесь получается 8%. И так тоже бывает.

https://hakon-invest.ru/obyknovennye-vs-privilegirovannye-akcii-v-chjom-raznica-i-chto-pokupat-realnye-primery/

Оригинал статьи на нашем сайте

Источник: https://zen.yandex.ru/media/hakon/obyknovennye-vs-privilegirovannye-akcii-v-chem-raznica-i-chto-pokupat-realnye-primery-5f2e95a4bbe8572b80abb22b

О законе
Добавить комментарий

;-) :| :x :twisted: :smile: :shock: :sad: :roll: :razz: :oops: :o :mrgreen: :lol: :idea: :grin: :evil: :cry: :cool: :arrow: :???: :?: :!: